宏观政策暖商品，反弹空间还需关注政策力度及落地情况

日期：2023-06-19 15:23:12

本周商品整体维持强势，和3P基本面关联不大。商品反弹驱动力在于整体估值偏低的情况下，宏观预期转暖带来的需求预期改善。

本周原油趋稳，但煤炭反弹空间较大，带动国内黑色系及煤化工品种的成本支撑。由于黑色系是国内掌控话语权，富煤贫油是基本国情，加上近几年煤化工装置的不断上马，煤炭的反弹对3P的近期影响不可忽略。同时需要警惕高温天气带来的用电及耗煤量增加，带来煤炭需求的好转。

本周3P呈现供需双弱的格局。供给方面，3P的产能利用率持续下降，供给压力缓解，近期检修率预计仍维持高位。需求方面，实际并无明显改善，主要是宏观政策带来的市场情绪好转，关注政策力度及落地情况。

3P估值仍旧偏低，供给压力小幅缓解，在海外暂停加息及国常会、发改委政策预期加大的影响下，市场有所反弹。短期来看，仍以反弹看待，需求面若不能改善，则上方空间持谨慎态度。重点关注后续政策力度及落地情况。